Министерство финансов предлагает населению вложить свои подматрасные доллары в облигации государственного займа. Кроме 100-процентной госгарантии, покупателю облигаций предлагают еще и хороший доход — в 9,5% годовых. Остается научить банки продавать ОВГЗ и внести некоторые изменения в законодательстве.

Выпускать валютные ОВГЗ правительство, конечно, решило не от хорошей жизни. Ему негде брать деньги для возврата долгов в валюте. Из-за высокого нервного напряжения и возможного дефолта Греции, международные инвесторы очень робко инвестируют свободные средства по всему миру. Конечно, Украину на международных рынках с распростертыми объятиями не ждут, хотя в марте Минфин собирался привлечь 1,5 млрд долларов.

Эксперты считают, что менее чем под 10% годовых Украина позаимствовать не сможет. Однако для правительства и Минфина платить 10% и более в валюте — это многовато. «Ситуация на внешних рынках так сложилась, что спекулятивные настроения подталкивают цены на гособлигации Украины значительно выше, чем справедливая цена», — подчеркивает директор департамента долговой и международной политики Минфина Галина Пахачук.

В условиях, когда дело идет на миллиарды, даже половина процента — большие деньги. И здесь взгляд Минфина падает на население, которое имеет миллиарды долларов на депозитах или под матрасами.

Это вторая причина, по которой правительство решило выпускать валютные облигации. Если нужный ресурс есть внутри страны, зачем тратиться на международных посредников? Лучше создать систему, в рамках которой будут зарабатывать украинские банки, и которая будет работать не раз в год, а ежедневно. Конечно, это Минфину легче и лучше получить большую сумму за один раз. Построение системы — это инициатива НБУ и банков. Но министерство ею решило воспользоваться.

По словам Пахачук, долговая политика государства будет ориентирована больше на внутренний, нежели на внешний рынок. Для этого Минфин планирует, в частности, упростить доступ населения к покупке валютных облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). «Лучше внутри страны 9% платить своим, и не вывозить процента из страны», — говорит она.

Население пустят на рынок

Идея продавать ОВГЗ населению звучит уже давно, но ни разу не была реализована. Дело в том, что гражданам нужно продавать облигации в так называемой документарной форме — то есть, бумажные или пластиковые бланки. Иначе смысл для вложения в ОВГЗ теряется: человеку нужно будет открыть счета в банке — денежный и в ценных бумагах, и уплатить три вида комиссии (за услуги торговца, за ведение счета и хранение ценных бумаг). К тому же, надо составить кучу бумаг. Если после этого еще уплатить налоги, то кому нужен такой бизнес?

Кроме того, населению всегда хотели продавать ОВГЗ в гривне, а это совсем плохое предложение, учитывая многочисленные девальвации и высокую инфляцию. Поэтому даже бумажные облигации в гривне никто не покупал. Другое дело — ОВГЗ в долларах.

Напомним, что возможность выпускать долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте, появилась у правительства осенью 2011 года. Тогда были внесены соответствующие изменения в закон «О ценных бумагах и фондовом рынке».

После этого в декабре-2011 Минфин выпустил валютные ОВГЗ на 412,95 млн долларов. Средневзвешенная доходность составила 8,92% годовых, что очень неплохо. За первые полтора месяца 2012 года правительство продало ВОВГЗ почти на 240 млн долларов. Ставки при этом составили 9,3-9,6%. Конечно, по кредитам можно заработать больше, но вклады в государственные облигации имеют нулевой риск. Они будут гарантированно возвращены.

Интересный факт. Как отметили в USAID, после этого Министерство финансов Канады «позаимствовало украинский опыт», и тоже решило выпускать облигации в долларах США.

На самом деле покупать валютные правительственные обязательства граждане Украины могут уже сегодня. Это можно сделать в банках, являющихся первичными дилерами Минфина. Сегодня таких 16: Сбербанк, «Райффайзен Банк Аваль», «Эрсте Банк», Укргазбанк, УкрСиббанк, «УниКредит Банк», «ОТП Банк», банк «Киев», «Дочерний банк Сбербанка России», Укрэксимбанк, «ВТБ Банк», «Хрещатик», «Дельта Банк», «Надра Банк», Ситибанк, «ИНГ Банк».

Однако, процедура эта довольно сложная, поэтому ею мало кто пользуется. Хотя такие примеры есть, уверяет директор департамента по управлению валютным резервом и осуществлению операций на открытом рынке Нацбанка Александр Дубихвост. «Операции по продаже этих бумаг физическим лицам банки уже проводили. У меня есть такая информация от банков», — говорит он.

Чтобы сделать эти операции массовыми, нужно задействовать сети крупнейших банков. Именно этим сейчас занимаются Минфин и банки. Банкиры говорят, что налаживание системы продаж будет стоить немалых денег.

«Каждое отделение я буду вынужден зарегистрировать в Госкомиссии по ценным бумагам в качестве торговца ценными бумагами. Я обязан научить хотя бы одного сотрудника в отделении в Госкомиссии по ценным бумагам и он должен получить сертификат. Затем я должен купить программное обеспечение на каждое отделения его», — констатирует глава банка «Финансы и Кредит» Владимир Хлывнюк.

По расчетам Пахачук, расходы банка составят около 20 тысяч гривен для одного отделения. Учитывая текущий уровень комиссий банков, эти расходы могут окупиться за год при объеме размещения ценных бумаг на 50 млн гривен.

Нужны изменения в законодательстве

Построение системы продаж — это не единственное, что нужно, чтобы Минфин начал собирать сотни миллионов долларов в год у населения. По мнению Дубихвоста, рынок мог бы существенно оживиться в случае внесения изменений в нормативную базу.

Действующие регламенты предусматривают, что банки могут покупать ОВГЗ на первичных аукционах только за собственные средства. Нужны изменения, которые позволят банкам покупать правительственные ценные бумаги как агенты — по заявке клиентов. «Мы сейчас обдумываем, как обеспечить прямое инвестирование, чтобы население могло вкладывать в эти бумаги и получать такую же доходность, как и банки», — отмечает он.

К сожалению, о документарной форме речь пока не идет, но другие шаги планируются. По словам Пахачук, Минфин планирует не только разрешить делать заявку через банки, но и, возможно, уменьшить номинал валютных ОВГЗ с 1000 долларов до 500. Это даст людям возможность покупать валютные гособлигации не только у первичных дилеров Минфина, но и в других банках. «Чтобы гражданин мог обратиться в любое отделение банка, открыть депо-счет ценных бумаг и дать заявку для их приобретения от своего имени и за свой счет на первичном аукционе Минфина», — говорит Пахачук.

И еще один важный шаг государства касается налогообложения. Как известно, Налоговый кодекс позволяет не платить подоходный налог с процентов, полученных гражданином по ценным бумагам государства. Но люди должны платить 15-17% с дохода от инвестиционной деятельности (например, от курсовой разницы при покупке и продаже облигаций).

Этот момент важен только если физическое лицо будет либо покупать облигации на вторичном рынке, либо продавать раньше срока их погашения.

К сожалению, этот налог платить придется. Но банкиры говорят, что НБУ и Минфин собираются инициировать снижение ставки по такому налогу в 6%. Свое слово в этом контексте, правда, еще не сказала налоговая.

Но если срочно нужны деньги, не обязательно продавать бумаги. Председатель правления Ощадбанка Сергей Подрезов обращает внимание на то, что валютные ОВГЗ являются идеальными для получения кредита под залог.

«Под этот инструмент банк всегда может получить рефинансирование от НБУ. Соответственно, он может сам кредитовать клиентов под такой залог. При этом не надо будет брать покрытие в два-три раза больше суммы кредита, как сегодня это бывает. Эта бумага на 100% ликвидна, по нормативам НБУ в 100-процентном резерве учитывается», — констатировал банкир.

Кто будет покупателем?

Налогообложение курсовой разницы не играет никакой роли, если человек покупает облигацию на первичном аукционе, и держит до погашения. Итак, ВОВГЗ уже сейчас являются прямыми заменителями банковских депозитов. А в некоторых моментах они даже лучше.

Сегодня доходность валютных ОВГЗ превышает даже доходность валютных депозитов. Некоторые крупнейшие банки платят по 12-месячным долларовым вкладам 4-5% годовых, а в среднем по всем банкам доходность составляет 7,3% годовых. Минфин дает по ВОВГЗ более 9%.

По словам заместителя председателя правления «Дочернего банка «Сбербанка России» Дмитрия Золотько, сейчас интерес к валютным ОВГЗ проявляют, в частности, состоятельные клиенты, которые имеют депозиты на сотни тысяч долларов. «Главный их аргумент — высокая доходность, которую сейчас предлагает Министерство финансов», — отметил банкир.

В то же время Министерство финансов, скорее всего, не долго будет сохранять высокие проценты. Как признала Пахачук, на первом этапе внедрения ВОВДП «ставки являются стимулирующими». На будущее же ориентиром стоимости этих государственных обязательств представитель Минфина назвала банковские депозиты.

При этом констатировала, что во всем мире депозитная ставка обычно назначается именно с государственными ценными бумагами. Подрезов считает, что в будущем «банки будут давать сверху от госбумаг 1,5-2%».

Банкиры рассчитывают, что большую роль играет надежность этого вида вложений. И даже когда ставки ВОВДП снизятся, они все равно будут конкурировать с депозитами.

Секрет в том, что по банковским вкладам государственная гарантия предоставляется на сумму 150 тыс. грн. По валютным ОВГЗ государство гарантирует возврат всей суммы вклада. Исключением являются только депозиты в государственном Ощадбанке, который также гарантирует возврат 100% вложений. Но этот банк контролируется Министерством финансов. Следовательно, он вряд ли создаст конкуренцию государственным бумагам.

(с) Алексей Бердников, Економічна Правда

(с) Banknews